耐克七年首次盈利不及预期,税率成本拖后腿?

时间:2019-08-12 09:30 点击:199

  摘要

  耐克的第四财季业绩是七年来首次盈利不及预期,但仍然令人印象深刻。

  由于每个主要地区和产品类别都经历了至少一位数的增长(除外汇外),其业绩看上去很稳定。

  强劲的产品需求、尽管面临市场摩擦但仍在扩大的利润率,以及合理的估值,这些因素结合在一起,使得这只股票值得买入。

  财报或许没有让大多数人感到意外,但耐克(Nike)第四财季19季度的业绩仍然令人印象深刻。

  这家总部位于俄勒冈州比弗顿(Beaverton)的体育用品公司公布了3000万美元的营收好于预期,与此同时,其每股收益却落后于预期0.62美元。我相信,至少有一半的盈利亏损可以归因于高于预期的税率,而这一项与投资主题基本无关,而opex的收入甚至比我本已雄心勃勃的预期还要高。

  来源:nike

  01

  整个产品组合的优势

  我发现耐克的业绩最令人印象深刻的是它的顶级业绩。经调整后的销售额同比增长10%。更妙的是,尽管去年世界杯(FIFA World Cup)导致服装行业的竞争十分激烈,但以汇率中性计算,各主要地区和产品类别的强劲表现都可以看出。

  耐克似乎已经解决了像Foot Locker (FL)这样的零售合作伙伴在几年前遇到的产品创新问题。Air Max 270和steam Max让制鞋业务重回正轨。甚至一度令人失望的Jordan品牌在第四季度也增长了12%,而下一季度的产品发布可能会给反应迟缓的匡威业务注入活力。当然,数字渠道是实现营收增长的一个重要因素,耐克全年除外汇外的直接销售增长了16%。

  另一个值得关注的是毛利润率,同比增长77个基点。这正是应该受到人们担心的市场摩擦影响的项目。虽然管理团队认为"较高的产品成本"是盈利能力的一个关键拖累因素,但很明显,通过(1)保持定价权、(2)拓展DTC渠道和(3)在公司多样化的供应商基础上寻找采购解决方案,该公司已经有足够的能力来抵消这些不利因素。

  请看下面的损益表,连同我最初的估计和去年的结果。

  资料来源:DM Martins研究,使用来自收益报告的数据

  02

  NKE在目前的水平上看起来仍然不错

  尽管耐克发布的业绩略低于我的预期,但我相信,该公司仍将在长期内实现可持续增长。

  支持我观点的是整个产品组合的实力,大中华区等高增长市场在第四财季所有产品类别的收入都增长了20%以上,而且没有放缓的迹象。该公司重申了2020财年的指导方针,看上去令人鼓舞:货币中性收入实现了个位数的高增长,毛利率进一步扩大,SG&A杠杆率也略有上升。

  由YCharts ChartData

  考虑到NKE的估值,看涨NKE的理由看起来更有说服力。该股明年的市盈率为23.7倍,接近52周低点,而长期钉住约2.1倍的市盈率对于一个高质量的股票来说似乎是合理的。

  我仍然认为,考虑到该公司能够提供的业绩和诱人的股价,NKE的股价低于每股85美元。

  本文作者:D.M. Martins Research,美股研究社(公众号:meigushe)http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。

本文首发于微信公众号:美股研究社。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。


当前网址:http://www.748469.com/shishicaidanmayilouzuidajilu/114727.html
tag:耐克,七年,首次,盈利,不及,预期,税率,成本,

发表评论 (199人查看0条评论)
请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
昵称: 验证码:点击我更换图片
最新评论

Powered by 重庆时时彩历史数据 @2014 RSS地图 html地图

Copyright 站群系统 © 2013-2018 澳门金沙 版权所有